Elements | Augusti 2024
Elements är AuAg's månadsbrev som lyfter fram makroekonomiska observationer från föregående månad. Vårt fokus ligger på händelser som påverkar investeringsmiljön för ädelmetaller och grön-teknik-grundämnen. Dessa observationer presenteras med bilder och grafer i ett effektivt och kärnfullt format.
/)
Guld med nytt All-Time High i juli
Det är full fart i OS där atleterna tävlar och svettas för att vinna guld. Mänskligheten och guld har en lång historia där vinst och framgång oftast symboliseras av guld (ibland av silver). Priset på guld har också haft full fart under månaden då guld nådde 2481 USD per troy ounce och ett nytt All-Time High den 17:e juli. Silver var uppe på 31,69 som högst under juli och har sedan korrigerat något, men ser ändå starkt ut på vägen mot nästa mål, 35 USD per troy ounce.
Vad är det som händer på marknaden?
Om juli slutade i dur så har augusti inletts betydligt tyngre, framför allt för aktiemarknaden. Ädelmetaller som guld och silver har visat stabilitet medan aktier inom sektorn har korrigerats något. Detta beror på att de dragits med i de stora rörelserna hos flera överköpta teknologiaktier. Med tanke på de kommande räntesänkningarna i USA ser vi emellertid en rotation gällande investeringar, vilket borde gynna räntekänsliga sektorer och mindre bolag.
Minikraschen som inträffade direkt efter månadsskiftet mellan juli och augusti utlöstes av att Japan till slut har börjat höja räntan från nollränta, samtidigt som USA närmar sig en ränktesänkningscykel. Detta skifte ändrar mycket i den finansiella världen. Alla investerare som varit korta YEN och långa USD (the ”yen-carry-trade”) har nu snabbt börjat byta fot. Detta skapar stora effekter och orsakar kraftiga svängningar på marknaden, där både dollarn och börsen sjunker samtidigt.
I vår Outlook för 2024 ser vi ett guldpris på 2 475 USD i slutet av året, vilket motsvarar +20 procents uppgång. Nu har vi redan i juli passerat detta mål och de flesta storbanker, med JPMorgan i spetsen, har nu priser som 2 500 och 2 600 USD som mål för året. Att vi skulle ha ett lägre mål än de kommersiella storbankerna känns lite märkligt, så kanske måste vi fundera på att höja målet.
En anledning att höja målet är att USA:s budgetunderskott och skuldsättning ökar snabbare än vad vi kunnat förutspå. USA trycker pengar i en allt högre takt för att finansiera sina underskott.
Även om centralbanker alltid ”sänker för länge och höjer för länge” så är de kommande sänkningarna oundvikliga. Detta blir ytterligare en för ekonomin stimulerande förändring och något som kommer driva upp guld- och silverpriserna kraftigt framöver. Dessutom närmar vi oss det amerikanska presidentvalet med stormsteg och det ligger därmed mycket politiskt tryck på FED att underlätta valrörelsen (läs räntesänkningar/andra stimulanser) för den sittande presidenten/vice-presidenten.
Guldmarknaden
Det är positivt för guldmarknaden att investerare i västvärlden har återvänt som köpare. Detta till följd av flera faktorer, såsom geopolitisk oro och förväntningar om sänkta räntor. Tillsammans med det starka köptrycket från investerare i Kina och Indien, ser marknadsutsikterna lovande ut. Centralbankerna har dessutom fortsatt att köpa guld och har varit stora nettoköpare i 14 år. År 2022 var ett rekordår och köpen under 2023 har nästan nått samma nivå. Under de första sex månaderna av 2024 köpte centralbankerna 483 ton guld, vilket är det största köpen någonsin för ett “första halvår”.
Råvarubörsen, COMEX
Den amerikanska råvarubörsen, COMEX, har alltid varit ett bekymmer. Under perioder har ”pappers-positioner” kunnat styra marknaden och därmed störa de fundamentala faktorer som normalt sett styr priset på guld och silver.
När de kommersiella storbankerna har stora korta positioner (blåa staplarna) och en önskan om att ”få ner” priserna så är det alltid en tillfällig risk. Det kan dock också innebära en stor möjlighet, ifall bankerna tvingas köpa tillbaka sina korta positioner till högre priser. Detta skulle ske för att undvika att bankens orealiserade förluster omvandlas till stora realiserade förluster. Spännande minst sagt.
Silver
I vår Outlook för 2024 har vi som sagt ett guldpris som slutar på 2 475 USD, vilket motsvarar +20 procents uppgång. Samtidigt såg vi att Guld-till-Silver ration skulle ner mot 70:1 under året. Det skulle ge ett silverpris på 35 USD per troy ounce och en uppgång på +48 procent under 2024.
Silver har gått starkt i år, men det finns fortfarande utrymme för mycket uppgång kvar under 2024. En stark faktor som talar för silver är att G:S-rationen (guld:silver-ration) normalt rör sig mot 30:1 under en mogen bullmarknad för ädelmetaller. Under den kommande cykeln tror vi att denna ration kan närma sig den naturliga förekomsten på 16:1 eller till och med bli ännu lägre. Framförallt eftersom silver tillsammans med guld är både en monetär metall och en framtidsmetall som är nödvändig för elektrifieringen av vår värld.
Bolagen
Många bolag i sektorn visar bättre och bättre resultat. En kombination av högre råvarupris, lägre energikostnader och lägre räntor ger denna underköpta sektor stor potential. Särskilt förändringen av de två sista faktorerna skapar en kraftig ”margin expansion” i relation till tidigare resultat.
Man skall veta att sektorn ofta rör sig i trappsteg och att de på väg till ett nytt trappsteg historiskt ofta har gått upp +100 procent på bara 6-9 månader. En sådan rörelse ligger åter i korten nu när gruvbolagens aktier har bra ”komma-ikapp” utrymme i relation till råvarupriset.
Sammanfattningsvis så fortsätter guldjakten
OS tar snart slut men följs upp med Paralympics och guldjakten fortsätter. Vi ser heller inga tecken på att efterfrågan av guldinvesteringar med de stabila köpen i Indien och Kina skulle mattas av. Även centralbanker verkar omättliga då de vill stärka sina balanser inför en eventuell framtida finansiell kris. När köparna i väst väl kommer i gång på riktigt och börjar jaga priset så blir det troligen det som får resan att ta ordentlig fart.
Under 2024 har vi verkligen träffat rätt med vår presentation ”Going for Gold”. Vi har blivit inbjudna som talare på stora utländska sektormässor i bland annat Frankfurt och Zürich. Nu är vi inbjudna att stå i centrum på Sveriges första mässa för mining-bolag i september. Vi hoppas få träffa er där på plats och att ni tar chansen att prata med oss - så att vi kan fortsätta bygga ett community med fokus på investeringar i metaller tillsammans.
Fonderna
AuAg's investeringslösningar är viktiga byggstenar i alla portföljer. De strävar efter att generera positiv långsiktig avkastning med låg korrelation till traditionella investeringsstrategier.
/)
/)
Utvalda länkar denna månad
Använd vårt unika ”Kunskapscenter” löpande för att ta del av vår aktuella syn på marknaden och omvärlden. Vi kommunicerar hela tiden. Här är några utvalda media-länkar:
AuAg Funds x Sanctify Financial Technologies
EFN Direkt: Så går det för guld och silver när marknaden skakar
/)
AuAg Silver Bullet
Portföljuppdateringar från förvaltarna för AuAg Silver Bullet.
/)
AuAg Gold Mining
Portföljuppdateringar från förvaltarna för AuAg Gold Mining.
/)