/)
Spelteori med irrationella beslutsfattare
Elements är AuAg's månadsbrev som lyfter fram makroekonomiska observationer från föregående månad. Vårt fokus ligger på händelser som påverkar investeringsmiljön för guld, silver och andra essentiella metaller. Dessa observationer presenteras med bilder och grafer i ett effektivt och kärnfullt format.
Intro
Ännu en månad har passerat på detta år som verkligen har rivstartat för oss investerare. I månadens brev skriver vi om det “spel” som pågår mellan världens ledare. Det är höga insatser och vi har nu sett hur de essentiella metaller som vi länge pratat om blivit en viktig bricka i detta spel.
Guld
Guld stängde månaden på 2 856 USD och steg därmed 2,1% i USD under februari. Guldpriset satte även ett nytt all-time high, nu på 2 955 USD per troy ounce.
Silver
Silverpriset som i mitten av månaden stod över 33,3 USD, avslutade februari på 31,1 USD vilket innebar en mindre nedgång på 0,5%. Under månaden stabiliserades silverpriset på nivån 31-33 USD per troy ounce och vi ser detta som ett viktigt steg för att vår ”Silver och Silvergruvbolags Outlook” ska besannas.
I vår Silver Outlook skrev vi bland annat: ”Vi ser att silver kommer bryta igenom flera viktiga nivåer, såsom 31 USD, 35 USD och 40 USD under 2025. Allt för att kunna angripa sitt riktigt gamla all-time high från 2011 som är precis under 50 USD per troy uns (vilket motsvarar hela +73%). Det första stora delmålet blir att slå 2024 års toppnotering och passera 35 USD (+21% från årsskiftet 2024/25).”
Gruvbolagen
Även om guldgruvbolagsfonderna har emellanåt toppat listorna under 2025, är gruvbolagen (som vi tidigare skrivit om) fortfarande extremt billiga. Deras starka kassaflöden återspeglas ännu inte i börskurserna. Även silvergruvbolagen visar bättre och bättre resultat.
AuAg Makro - Monetär Inflation
Lite smygande har nästa fas av att skapa mer pengar i systemet börjat. Det vanligaste måttet som används för att mäta just mängden pengar är ”M2”, Money Supply. 
Normalt ökar man mängden pengar för att hålla det finansiella systemet under armarna och för att undvika djupa recessioner så att ”hjulen fortsätter snurra”. En ökande kurva gällande M2 är en indikator på att sedelpressarna har vaknat till liv och att den monetära inflationen tar fart igen.
AuAg Makro - Elektrifieringen
Elektrifieringen av världen sker i snabb takt och ändå är vi bara i början av denna megatrend. Elektrifieringen bygger på att vi kan producera mer och mer elektricitet till ett lägre och lägre pris men också på fortsatt innovation samt behovet av att kunna leda all denna elektricitet. När det gäller att leda elen så spelar koppar en helt nödvändig roll och det kommer behövas mycket mer koppar inom de kommande 5, 10, 20 åren.
Efterfrågan ökar nu i en takt som utbudet inte klarar av med att möta. Detta talar för ett högre kopparpris i framtiden, eftersom ett begränsat utbud i kombination med stark efterfrågan driver upp priserna. Kopparpriset har nu börjat röra sig uppåt och samtidigt har det ändå en hel del ”komma-ikapp”-utrymme då det inte följt med uppåt i samma takt som exempelvis guldpriset. När kopparpriset börjar ta riktig fart så kommer det på ett tydligt sätt gynna gruvbolagen som utvinner koppar. Särskilt de bolag som har sitt huvudsakliga fokus på koppar kan bli stora vinnare.
Månadens AuAg-fond
AuAg Essential Metals, eller ”Doctor Copper” som fonden också kallas, är en bredare metallfond. Till skillnad mot AuAg Silver Bullet och AuAg Gold Rush, som primärt ger exponering mot silver respektive guld, så ger AuAg Essential Metals en exponering mot industri- och ny-teknik-metaller. Några exempel på metaller som fondens bolag utvinner är sällsynta jordartsmetaller, koppar och uran.
Just nu är det anmärkningsvärt hur lite kapital som går till att köpa aktier och äga de bolagen som utvinner metaller som koppar. Ingen har väl missat att USA:s president, Donald Trump, vill åt Mexiko, Kanada och Grönland – men varför? Vad är det de är ute efter? Dessa tre länder har alla en stor tillgång av essentiella metaller som är nödvändiga för deras och vår världs framtid.
Även om mötet mellan USA och Ukraina blev ett fiasko (för alla) så var tanken och USAs största önskan just att kunna ta del av Ukrainas mineralreserver. Hela USAs fredsupplägg och den kommunicerade ”återbetalningsmodellen” baseras på att få tag på mer metaller.
AuAg Essential Metals borde bli en favoritfond bland professionella investerare som vill ha en råvaruexponering men som vill slippa att investera i olja/kol samt boskap/livsmedel. Dessutom är timingen bra med tanke på att bolagen fortfarande är lågt värderade och det i en sektor som ser ut att kunna bli riktigt het när alla förstår vad världens ledare verkligen är ute efter.
Månadens Makro-observation
Trump-Tariffer, möjlig recession hotar USA, NATO i upplösning, ”Mot-tariffer” annonserade från flera länder, Teslas medvind har bytts till motvind… Ja det börjar bli svårt att hänga med i alla turer fram och tillbaka. Vi ser fortsatt kaos och otydlighet framför oss och vi hoppas verkligen att detta inte resulterar i att alla till slut slutar bry sig om vart världen är på väg. Mycket står på spel nu.
Vi har sett ökad volatilitet i marknaden och stora slag på börsen i flera högt värderade bolag. Mer lär komma men däremot så ser vi ändå inte en verklig långsiktig recession framför oss. När den kommer och börjar få fotfäste så kommer Fed i USA att sänka räntorna i snabb takt samt stimulera med någon form av kvantitativa lättnader, så kallad QE.
Hoppet om minskade budgetunderskott i USA ser inte ut att bli verklighet. Teamet runt Donald Trump (DOGE) ska visserligen minska antalet statsanställda radikalt men det lär snarare leda till många arbetslösa än väldigt mycket lägre kostnader. Kanske är det så att presidenten faktiskt gärna ser högre arbetslöshet då det ökar trycket på Fed att sänka räntorna snabbare. Presidenten vill ha låga räntor och full fart framåt.
Nu kommer förslag om att Europa plötsligt ska ta ett gigantiskt lån för att bekosta upprustningen av den militära kapaciteten. I stället för att belasta oss skattebetalare för detta så skapar man hellre pengar genom att ta på sig nya skulder. Sen får vi inte glömma att även Kina har börjat kommunicera kraftfulla åtgärder för att stimulera sin ekonomi igen.
Allt är nu ett stort spel och man behöver nog ha studerat spelteori för att kunna se vem som går ut som vinnare från detta spektakel. En sak är dock säker: Detta är början på ytterligare en fas av den monetära inflationen.
Not: ”Spelteori inkluderar teorier syftande till att med hjälp av matematiska modeller beskriva strategiska interaktioner mellan rationella beslutstagare. Det är ett tvärvetenskapligt forskningsområde och används främst inom nationalekonomi, biologi och datavetenskap, men även alltmer inom statsvetenskap.” Läs mer om matematisk spelteori.
Vi avslutar vi med att tacka er alla månadsbrevsprenumeranter, klubbmedlemmar och AuAg-investerare. När världen ser ut som den gör, med lättvindig penningpolitik och den ständigt växande efterfrågan på metaller, så känner vi verkligen att fonderna gör stor nytta i alla investerares portföljer.
Ni är våra bästa ambassadörer på den gemensamma resan för att bli fler och fler! Tack!
Fonderna
AuAg's investeringslösningar är viktiga byggstenar i alla portföljer. De strävar efter att generera positiv långsiktig avkastning med låg korrelation till traditionella investeringsstrategier.
/)
/)
Utvalda länkar denna månad
Använd vårt unika ”Kunskapscenter” löpande för att ta del av vår aktuella syn på marknaden och omvärlden. Vi kommunicerar hela tiden. Här är några utvalda media-länkar:
/)
/)
/)