/)
Vem ska betala för kalaset?
Elements är AuAg's månadsbrev som lyfter fram makroekonomiska observationer från föregående månad. Vårt fokus ligger på händelser som påverkar investeringsmiljön för guld, silver och andra essentiella metaller. Dessa observationer presenteras med bilder och grafer i ett effektivt och kärnfullt format.
Intro
Den första månaden av 2025 är nu bakom oss och vi kan se tillbaka på en händelserik början på det nya året. I detta månadsbrev går vi igenom den starka utvecklingen för guld- och silverpriset och hur man kan dra nytta av momentumet trots den starka uppgången den senaste tiden. Vi dyker också ner i två uppmärksammade fenomen från den senaste månaden, båda nära kopplade till det senaste amerikanska presidentvalet, och hur de påverkar mängden pengar som skapas i systemet. Som alltid, tveka inte att ställa frågor till oss eller fortsätta diskussionen i vår Discord!
Guld
Guld startade året starkt med en uppgång på +6,6% i USD (+6,9% i SEK) under januari. Därmed nådde guldet återigen ett nytt all-time high på 2816 USD per troy ounce och fortsätter att visa styrka, trots att dollarn varit stark.
Silver
Silver har redan börjat året starkare än guld och steg med +8,2% i USD (+8,5% i SEK) under januari. På månadens sista dag passerade silver 31 USD per troy uns. En viktig nivå som du kan läsa mer om i vår nyligen publicerade ”Silver och Silvergruvbolag Outlook 2025”. Mycket talar för att 2025 blir året då silvret slår guldet.
Gruvbolagen
För att inte missa den kraftiga utvecklingen i guldpriset finns det en andra chans att vara med, detta genom att investera i guldgruvbolagen. Historisk sett så har bolagen aldrig varit så lågt värderade på 40 år som de är nu (som man kan se i grafen nedan). Det betyder också att uppgångarna vi sett sedan ett år tillbaka bara är början på den långa resan vi har framför oss.
Vi väntar dessutom på resultaten som kommer rapporteras successivt under februari. Bolag som Agnico Eagle Mines har visat mycket positiva kassaflöden och det är med spänning vi ser om deras och hela sektorns resultat kan få större institutionella investerare att börja allokera kapital mot sektorn igen. När det sker så kommer det driva kurserna på ett sätt som vi inte varit med om på länge.
AuAg Makro - Monetär Inflation
Under månaden noterade vi ett verkligt fenomen. Den nylanserade ”TrumpCoin” (och även ”MelaniaCoin”) som över en helg nådde fantasi-värderingar i pris. Något som gjorde Donald Trump till en av de rikaste i världen, på pappret, eller på skärmen kanske man skall säga. Nu har priset kommit ner -75%, men det är fortfarande skrämmande att dessa coins skapar virtuella värden, som så länge de anses vara värda något, ökar mängden pengarenheter i systemet. Det blir som en ytterligare sedelpress utöver centralbankerna.
Vem ska betala kalaset för framtiden är frågan? Vi har många skatter. Inkomstskatt, Arbetsgivaravgift/skatt, Omsättningsskatt, Fastighetsskatt, Reavinstskatt, Ränteskatt, ISK (KF) schablon-skatt, Tullimport/skatt, Bolagsskatt, Inflation/skatt, osv… Mest populistiskt är det att låta ”andra” än väljarna betala skatten, så det är inte konstigt att tariffer (importskatt) kommer upp som ett framtidsalternativ. Hade man sett världen, vår planet, som ett land så hade man snabbt förstått att alla populistiska alternativ där någon annan ska betala för miserabelt skötta finanser är en dålig väg. Vi tror dock att detta är en stark trend och som också gör det lättare, på pappret, för länder att gasa på med fler stimulanser.
Nu startar även länder som har stora statsskulder ”statliga förmögenhetsfonder”. Att länder som har en statskuld under 30% av BNP gör det är en sak, men när länder som USA med över 120% startar en sådan fond börjar man undra vad det är för pengar som ska hamna i den ”statliga förmögenhetsfonden”. Nytrycka kanske?
AuAg Makro - Elektrifieringen
Vid det senaste COP-klimatmötet, anordnat av FN, undertecknade mer än 25 av världens mest inflytelserika länder ett avtal om att tredubbla den globala kärnkraftskapaciteten inom de närmaste 20 till 30 åren. Satsningen syftar till att minska beroendet av fossila bränslen.
Med en global efterfrågan på mer el, driven av teknisk utveckling och elektrifiering, verkar kärnkraften ha fått en renässans. En sak är klar – kärnkraften återvänder som en central del av den globala energiförsörjningen.
Månadens AuAg-fond
AuAg Silver Bullet hade åter en stark månad och letade sig in bland top 10 av alla fonder i Sverige för månaden. Under januari adderade vi även 4 mindre bolag som vi hoppas ska kunna växa successivt. Deras vikt i fonden är idag låg och sammanlagt endast 2% av fonden.
Anledningen att vi nu adderar dessa mindre bolag och även ökar exponeringen mot fysiskt silver (råvaran) från 1-2% till 4-5% är att det sker flera uppköp inom sektorn. First Majestic köpte nyligen Gatos (2%) och snart försvinner även SilverCrest (4%) där Coeur är köparen. Vi behöver successivt addera nya innehav och ändra vissa målvikter i fonden då vi inte bara kan öka vikten i det köpande bolaget. First Majestic skulle annars väga 8% + 2% = 10% och vi vill inte ha högre målvikt än 8% för något innehav i portföljen. På samma sätt så skulle Coeur efter köpet av SilverCrest väga 8% och i det fallet skulle vi ha för många bolag som väger över 5%.
Allt detta görs för att följa våra egna målvikter för portföljen, men också för att följa de regler som gäller för UCITS-fonder. UCITS-fonder är den för investerare tryggaste formen av fondkonstruktion och har också de tuffaste reglerna att följa för förvaltarna och fondbolagen. Samtliga innehav i fonden och deras målvikt kan du se under ”Innehav” på våran hemsida.
Månadens Makro-observation
Ett annat fenomen var hur mycket guld och silver som skeppades från London till USA innan införandet av tarifferna (skatterna). Det skapade stor spekulation om hur det skulle påverka marknaden. Vi delade vår syn om detta på X (Twitter) men framför allt i AuAg Klubben som nu närmar sig 350 medlemmar. Mer information om klubben och hur du kan gå med hittar du här.
Oavsett tariffer eller inte så minskar inte efterfrågan och utbudet på koppar, silver och andra industriella metaller.
Kostnaden för gruvbolagen stiger inte på grund av tarifferna, men däremot blir kostnaden för importörer som behöver industrimetaller i USA högre. Allt annat lika så blir det en fördel för industrin utanför USA som använder mycket metaller, då man inte behöver importera metallen med tariffskatter till USA så som den amerikanska industrin måste göra.
Spekulanter såg en ”trade” i att få in så mycket som möjligt till USA ”innan” tarifferna – allt för att kunna göra någon form av arbitrage. Gruvbolag som utvinner relativt mycket i USA (som t,ex, Hecla) kan också vinna lite, då det för dessa bolag inte handlar om import för den amerikanska industrin när utvinningen och försäljningen stannar inom USA.
Ägare av fysiskt guld och fysiskt säkerställda ETCer har inga problem när det gäller flytten av guld och silver från övriga världen till USA. Dock, vilket är bra, så kan spekulanter som använder sig av olika derivat, shorts eller leasat ut sitt guld hamna i någon form av squeeze eller problem beroende på hur mycket och vilken motpartsrisk de tagit. Om detta icke-fysiska spel tar smällar så kan det ge ett stigande pris framöver, vilket vi ser som mycket positivt.
Fonderna
AuAg's investeringslösningar är viktiga byggstenar i alla portföljer. De strävar efter att generera positiv långsiktig avkastning med låg korrelation till traditionella investeringsstrategier.
/)
/)
Utvalda länkar denna månad
Använd vårt unika ”Kunskapscenter” löpande för att ta del av vår aktuella syn på marknaden och omvärlden. Vi kommunicerar hela tiden. Här är några utvalda media-länkar:
/)
/)
/)
/)