/)
Indexmarknadens baksida – större blir större
Elements är AuAg's månadsbrev som lyfter fram makroekonomiska observationer från föregående månad. Vårt fokus ligger på händelser som påverkar investeringsmiljön för ädelmetaller och grön-teknik-grundämnen. Dessa observationer presenteras med bilder och grafer i ett effektivt och kärnfullt format.
Guld, Silver och Fiatvalutor
Efter guldets rekordnotering den 30 oktober på 2.790 USD har priset kylts ner något och avslutade november på knappt 2.650 USD, en nedgång med -3,52% för månaden. Eftersom dollarn stärktes mot de flesta andra valutor blev nedgången i EUR endast -0,72% och i SEK -1,28%. Silverpriset som är mer volatilt föll med -6,27% i USD under månaden.
Efter månadens korrigeringar så är nu guld och silver upp lika mycket för året, ca +28,5% i USD, samt ytterligare +5,6% i EUR och +10,2% i SEK. Det har varit ett riktigt starkt år för ädelmetaller, och i vår ”Outlook 2025”, som publiceras i december, ser vi ett minst lika starkt 2025 framför oss.
Nu med en knapp månad kvar så ser vi att vårt mål i vår ”Outlook 2024” för guld på 2.475 USD (+20%) var något lågt och att vårt reviderande mål på 2.750 från augusti är mer relevant. Målet för silver har dock en bit kvar, och det är också här vi ser störst potential framöver. GSR (Gold-Silver-Ration) är över 86:1, men var som lägst under 74:1 i år, och här finns som sagt mycket ”opportunity” när silver får ännu mer fart och GSR går mot 70:1.
USA och den tillträdande presidenten har inlett ett valutakrig med den amerikanska dollarn som vapen. Det ger intrycket av ett imperium som använder hot för att tvinga övriga världen att underkasta sig dollarn. Man kan inte annat än känna igen dagens händelseförlopp med Jim Rickards bok ”Currency Wars” från 2011. Dollarn stärks initialt och ändå vill Trump se en mycket svagare dollar. EU kanske lägger sig platt - men kommer verkligen BRICS-länderna bara acceptera att världen och världshandeln styrs av ett land och dess valuta. När valutakriget kommer eskalera under 2025 så finns det bara två valutor i det internationella valutasystemet utan motpartsrisk: guld och silver.
Silver i industrin
Det största användingsområdet för Silver är i industriella applikationer. Data från Silver Institute pekar på att 2024 blir ett rekordår då industrin aldrig använt så mycket tidigare (se bild nedan). Dess unika egenskaper gör den nästan omöjlig att ersätta och dess användningsområden spänner över ett brett spektrum av applikationer. Varje dator, mobiltelefon och bil innehåller silver. Det är det perfekta ämnet för beläggning av elektriska kontakter – som de i kretskort – på grund av dess höga elektriska ledningsförmåga och hållbarhet.
Silvermembranomkopplare, som aktiveras med en lätt beröring, används i knappar på tv-apparater, telefoner, mikrovågsugnar, leksaker och datortangentbord. Dessa omkopplare är mycket tillförlitliga och klarar miljontals på/av-cykler. Silver används även i konventionella strömbrytare, exempelvis de som styr rumsbelysning.
Motorfordon blir allt mer datoriserade och silver spelar en central roll i deras drift. Till exempel aktiveras varje elektrisk anslutning i en modern bil med silverbelagda kontakter. Start av motorn, öppning av elfönsterhissar, justering av elmanövrerade säten, stängning av en elbaklucka och viktiga säkerhetsfunktioner görs med hjälp av en silvermembranomkopplare.
Silver är en ofta använd katalysator i tillverkningsprocesser för produkter som används dagligen. Silver underlättar processen utan att själv genomgå någon omvandling. När metalldelar som rör, kranar, kanaler och elektriska ledningar ska sammanfogas behövs silver. Utan silver skulle ingen av dessa anslutningar vara lika stark, tät eller lika elektriskt ledande som originalmaterialen.
Motorer som kontinuerligt arbetar vid höga temperaturer kräver starkare lager än andra maskiner. När stålkullager galvaniseras med silver blir de starkare än någon annan typ av lager. Jetmotorer på flygplan, till exempel, förlitar sig på silverlager för att göra flyget säkrare.
Silver spelar även en avgörande roll i produktionen av solceller och används till mycket inom sjukvården.
Även innan man helt förstod hur silver fungerade som antibiotikum användes det för att hämma tillväxten av farliga bakterier. Under långa sjöresor släpptes silvermynt i vatten- och vinfat för att bevara vätskorna fräscha.
Indexmarknadens baksida
Vi vill göra er läsare uppmärksamma på ett fenomen som vi tror kommer få betydande effekter på investerares portföljer framöver.
”Större blir större”. USA har i många decennier varit världens största börsmarknad och fortsätter att växa. USAs vikt av världsindex (MSCI All-Country World Index) är nu hela 73%. Frågan är om man med ett globalt index i portföljen faktiskt äger en global exponering, eller om det i praktiken är ett USA-proxyindex.
Det är just de växande investeringarna i ”billiga” global-indexfonder/ETFer som driver köp in i de största bolagen som väger mest i indexet, och de bolagen är just amerikanska bolag. Marknadsvärdet för dessa bolag ökar automatiskt med de stigande inflödena. Ju större marknadsvärde, desto större andel av index, vilket leder till att de växande inflödena från globala indexfonder automatiskt köper ännu mer av dessa bolags aktier.
Detta fenomen har indexens 'fader', John Bogle, grundaren av Vanguard, varnat för under lång tid. Hur kommer marknaden fungera om index köper index. Hur blir den framtida bolagsstyrningen om de största ägarna i bolagen är tre megafondbolag utan individuellt engagemang.
Som bieffekt av denna snöboll så har även marknadsvärdet för de 10 största amerikanska megabolagen i relation till USAs BNP nått hela 63,8%. Vid den stora IT-kraschen var de då 10 största bolagen endast 28,4%, att som sagt jämföras med dagens 63,8%.
Detta fenomen, indexmarknadens baksida, där större blir större kommer säkert fortsätta föda på sig själv och många kommer kunna fortsätta tjäna pengar på den trenden.
Denna koncentration till ett enda land och dess 10 största bolag kan en dag leda till en motsatt rörelse, där nedgång föder nedgång i en aldrig tidigare skådad spiral. Men som sagt, så länge marknaden stiger så är det ingen fara på taket, förutom att problemet i sig blir större och större.
Fonderna
AuAg's investeringslösningar är viktiga byggstenar i alla portföljer. De strävar efter att generera positiv långsiktig avkastning med låg korrelation till traditionella investeringsstrategier.
/)
/)
Utvalda länkar denna månad
Använd vårt unika ”Kunskapscenter” löpande för att ta del av vår aktuella syn på marknaden och omvärlden. Vi kommunicerar hela tiden. Här är några utvalda media-länkar:
/)
AuAg Gold Rush
Portföljuppdateringar från förvaltarna för AuAg Gold Rush.
/)
Guldet krossar börsen under 2000-talet: "Alla bör äga någon ädelmetall"
Guldet har utklassat börsen både i år och sedan millennieskiftet. Fondförvaltaren Eric Strand förutsåg årets rally och spår nu en prisuppgång på 25% nästa år.
/)
/)