Månadsbrev

Elements | December 2023

November månad har nått sitt slut, och det är minst sagt en spännande tid för oss som investerar i metaller.

I detta brev har vi lagt extra fokus på guld. Vi besvarar frågor som ”Vilka faktorer driver guldpriset?” samt ”Hur presterar gruvbolagen under en bullmarknad för guld?”, mer om detta nedan. Med en knapp månad kvar av 2023 ser vi fram emot att följa upp kring vår "outlook för guld" som vi skrev i slutet på 2022, och även blicka framåt mot 2024.

Under månaden har vi varit på resande fot. Vi har varit i Stockholm och genomfört ett flertal podd och video-inspelningar. Vi var även i Zürich där vi var talare på Swiss Mining Institutes årliga konferens som är en av världens största mässor för gruvbolagsinvesterare. Där träffade vi många av bolagen som vi äger i fonderna.

Vi håller även på att ta fram ett nytt modernt format för detta brev, allt för att ge er, våra investerare, ännu bättre kommunikation kring investeringscaset och fonderna. Det nya formatet kommer lanseras vid årsskiftet.

Använd vårt unika ”Kunskapscenter” löpande för att ta del av vår aktuella syn på marknaden och omvärlden. Vi kommunicerar hela tiden.

Här är några utvalda media-länkar:

Fonderna

Klicka på länkarna nedan för att komma till respektive fondsida. Där kan du hitta mer information såsom: de uppdaterade fondbladen (under "Dokument"), hur man investerar, samt graf och innehavens senaste kurser.

AuAg Thoughts

Marknaden försöker hela tiden hitta signaler om och när FED kan komma att börja sänka räntan. Kanske fick vi den tydligaste indikationen i fredags, under en frågestund med FED-chefen, Jerome Powell. Flera marknader reagerade på detta och här fokuserar vi såklart på guldmarknaden. Guld som ädel-metall är ju central för oss.
Guld hade också sin högsta månadstängning någonsin per sista november. Första dagen i december stängde guld på 2 072 USD per troy ounce. Guld har nu satt nytt all-time-high (ATH) i alla stora valutor, senast i euro och dollar under måndagens kraftiga marknadsrörelser. Guld har åter haft ett starkt år och är +13,6% (USD) med en månad kvar.
Det krävs kanske fortfarande lite av en guldrush för att vi skall nå målet i vår outlook för guld som vi skrev i slutet på 2022. Där skrev vi för ett år sedan att vi såg en uppgång om +20% i korten för guldpriset (2 188 USD).
Mycket talar just nu för guld. FED som med mycket stor sannolikhet sänker räntan under 2024, och dessutom kan komma att sänka räntan mycket tidigare och i snabbare takt än vad många trott. Vi ser därmed även en fortsatt svagare dollar framför oss, vilket ger guldpriset styrka, särskilt i USD.
När väl guld bryter igenom och stannar över 2 100 så kan det fortsätta gå mycket snabbt uppåt. De kommande åren blir då en formidabel sekulär bull-marknad för ädelmetaller. Under de åren är det sannolikt att även guld till silver-ration (guldpriset delat med silverpriset) som nu är 81:1 går mot 30:1. Med ett guldpris om några år på 3 000 (+44%) så skulle silverpriset då vara 100 USD per troy ounce (+292% mot dagens pris på 25,5 USD).
Bolagen som utvinner ädel-metaller har i tidigare sekulära bull-marknader gått upp +500 till +1000%. Det skulle således inte vara konstigt om de gjorde det nu igen. Vi som guld -och silverinvesterare har verkligen mycket spännande tider framför oss.
För att återgå till det som driver guldpriset så är det just det fortsatta skapandet av krediter och skulder i systemet. Vi ska därför inte glömma att även om FED tillfälligt har ”stramat åt” (penningpolitik), så har USA agerat stimulerande genom finanspolitik istället. USA finansierar sig nu med ett enormt budgetunderskott på mer än 6% av BNP.
Politiker, av natur, vill inte gå igenom ”svåra” tider för att det ska bli bättre i framtiden. Detta för att risken då är mycket hög att man inte blir omvald och makten är ju som alla vet binär. Det är extremt opopulärt att minska stimulanser och stödåtgärder eftersom de drabbar väljare omedelbart. Detta gör det sannolikt att man hellre tar till stimulanser, och spenderar pengar som man inte har för att hålla hjulen snurrande.
Vi avslutar med ett mycket talande ordspråk från Charlie Munger, en av vår tids stora investerare, som nu vid 99 års ålder lämnade oss. “Show me the incentive and I will show you the outcome.”

AuAg Trends

Julen kan verkligen vara en magisk upplevelse och säkerligen har alla hört historien om de tre vise männen och deras gåvor. De tre benämns även heliga tre konungar och var österländska stjärntydare (astrologer). Stjärntydare är en tolkning av det ursprungliga ordet ”mager” (magi) och är troligen en beskrivning för zoroastriska präster från Persien.
”När Jesus hade fötts i Betlehem i Judeen på kung Herodes tid kom några österländska stjärntydare till Jerusalem och frågade: ’Var finns judarnas nyfödde kung? Vi har sett hans stjärna gå upp och kommer för att hylla honom.’ De gick in i huset, och där fann de barnet och Maria, hans mor, och föll ner och hyllade honom. De öppnade sen sina kistor och räckte fram gåvorna: guld och rökelse och myrra.” – Matteus Evangelium, kapitel 2.